第五集 除息影響輪證價格嗎？

投資者部署大藍籌的相關輪證時，經常會有一個疑問，特別是當相關資產是高息股的時候，除息當日會否影響到輪證價格？

首先，讓我們了解一下何謂除息/除淨。除息即英語的Ex-Dividends，意指上市公司配發「現金股息」予股東時，將發放的股息從股價中扣除。股東持有至除息日收市，便可領取到股息。由於股息要在股價中扣除，股價在除息日收市後便會出現調整，目的為扣除派發給股東的「淨」。

針對一些派息金額及派發日期相對穩定的股份，發行人在發行窩輪時，會將預期的派息及日期計算到輪價當中，因此若派息及派發日如預期一樣時，權證價格便不會受到影響。不過，若公司宣佈派息高於發行人預期，在消息公佈後相關輪證便要反映有關的影響，認購證價格會下調，而認沽證價格則會上升 (假設其他因素不變)。相反，若減派息的話，則利好認購證，利淡認沽證。

放於市場實戰例子，一般來說公司增派息會有利股價向上，所以認購證雖要受加派息所下調，但認購證受惠正股價格上升，有機會抵銷部分因派息帶來的負面影響，最終投資者會發現認購證升幅會較理論為少，這就是受派息增加所致。同樣道理，若公司減派息，雖然利淡認沽證，但通常正股反應會較差，認沽證或仍有上升的機會。此外，如果公司額外派發特別息，股息超過公佈派息當日股價的2%，發行商將調整輪證之行使價及兌換比率，對認股證價格不會有實質影響。

最後值得一提的是，雖然發行人在發行產品時，已將股價因素考慮在內，但對牛熊證收回事件並沒有影響，即若除淨後股價因扣減股息而觸及牛證收回價，該產品仍是會被強制收回。